Les vendeurs sur les obligations japonaises accentuent la pression sur le yen
Lecture rapide :
– Vente massive sur les obligations japonaises pousse le yen à la baisse
– 30 ans à 3,875%, 10 ans au‑dessus de 2,3%
– Élection anticipée fixée au 8 février avec promesse de baisse de la taxe alimentaire
Les marchés obligataires japonais ont connu une accélération spectaculaire des rendements après l’annonce d’élections anticipées, accentuant la pression sur le yen. Les ventes sur les titres longs ont entraîné des records de taux et réveillé des risques de contagion sur la liquidité mondiale.
Tensions sur le marché obligataire japonais et impact sur le yen
Lors de la séance de Tokyo, les titres à long terme ont subi une forte liquidation, poussant le rendement de l’obligation à 30 ans à un nouveau sommet historique proche de 3,875%, soit une reprise d’environ 25 points de base supplémentaires en une séance. Le rendement de référence à 10 ans a franchi la barre moderne de 2,3%.
L’annonce d’un scrutin fixé au 8 février par la première ministre Takaichi, accompagnée d’un engagement à réduire la taxe sur les aliments pour environ 0,6% du PIB, a renforcé les craintes sur la trajectoire budgétaire et alimenté la vente des JGB. Ces mouvements ont affaibli le yen face aux autres devises et soutenu des achats d’actifs refuges exprimés en yens.
Options politiques: contraintes pour la Banque du Japon et le gouvernement
Les leviers disponibles apparaissent limités. L’austérité budgétaire risquerait de freiner la croissance nominale, la réimposition d’un contrôle de la courbe des taux (yield curve control) transférerait la pression sur le yen, et des hausses de taux ne sont pas réellement anticipées avant les réunions d’avril ou juin de la BoJ.
Des mesures mixtes sont évoquées par les marchés : interventions FX, formes atténuées de contrôles de capitaux, modifications du calendrier d’émission et une possible rotation des avoirs de la BoJ vers des JGB longs désormais moins chers. Chacune de ces options comporte des coûts et des risques politiques et financiers.
Contagion internationale et réactions des marchés
La secousse japonaise a déjà pesé sur les obligations internationales. Les rendements du trésor américain ont rebondi, le taux à 10 ans US atteignant environ 4,22% lors du dernier épisode de tension, amplifié par des éléments politiques américains cités par les marchés.
La montée des frictions politiques entre les États‑Unis et l’Union européenne, incluant des menaces tarifaires et un conflit autour du dossier du Groenland, alimente une volatilité croisée. Le couple EUR/JPY remonte vers les sommets du cycle, combinant un euro soutenu et un yen fragilisé par la vente des obligations japonaises.
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