Devise refuge : après une année volatile, le franc suisse, le dollar et le yen remis en question par les marchés
Lecture rapide :
– Le franc, le dollar et le yen remis en question par les marchés
– Franc +13% vs USD en 2025, sommet sur 11 ans
– Dollar index –9,37% en 2025; yen très volatile
Les monnaies traditionnellement considérées comme refuges ont connu une année 2025 mouvementée et commencent 2026 sous forte pression. Le franc suisse s’est nettement renforcé, tandis que le dollar et le yen ont montré des mouvements prononcés, alimentant des interrogations sur la fiabilité de ces valeurs en période d’incertitude.
Franc suisse : appréciation marquée et contraintes pour l’économie
Le franc a gagné près de 13 % face au dollar sur 2025 et a poursuivi son ascension en 2026, atteignant un niveau inédit depuis onze ans contre le billet vert et flirtant également avec un sommet sur l’euro. Cette force traduit la recherche d’actifs sûrs, soutenue par la stabilité politique et la faible dette helvétique.
Cette appréciation pèse sur une économie dépendante des exportations et confrontée à une inflation anémique de seulement 0,1 %. Avec un taux directeur de la Banque nationale suisse (SNB) fixé à 0 %, une monnaie trop forte complique la donne monétaire et peut conduire les autorités à intervenir sur le marché des changes.
La SNB a indiqué être prête à agir si nécessaire. Les économistes d’UBS anticipent toutefois un recul modéré du franc à la fin de l’année, d’environ -2 %, et jugent qu’une action généralisée n’est pas automatiquement justifiée.
Dollar américain : recul marqué et remise en cause du rôle de refuge
Le dollar a subi un net retournement depuis 2025, année marquée par la mise en place de tarifs douaniers par l’administration Trump et un reflux massif vers des actifs non américains. L’indice du dollar a plongé de 9,37 % sur 2025 et a poursuivi sa baisse en 2026, enregistrant notamment une chute intrajournalière de 1,3 % le 29 janvier après des déclarations présidentielles.
Des observateurs comme la banque privée Julius Baer imputent cette dégradation à des politiques commerciales erratiques et à une trajectoire d’endettement jugée insoutenable par certains. Chez Deutsche Bank, George Saravelos a qualifié le statut de valeur refuge du dollar de « mythe », évoquant une décorrélation entre dollar et actions.
Cet affaiblissement nourrit des anticipations de correction plus profonde, certaines voix évoquant un marché baissier prolongé pour la devise américaine, au regard d’épisodes historiques comparables.
Yen japonais : volatilité, politique intérieure et risque d’intervention
Le yen a alterné fortes phases de consolidation et de glissement en 2025. Parti autour de 156 face au dollar en début d’année, il s’est raffermi lorsque la Bank of Japan a suggéré une normalisation des taux, puis est redevenu vulnérable après l’arrivée de Sanae Takaichi au poste de premier ministre et l’annonce d’une politique budgétaire expansionniste.
La monnaie nippone a perdu environ 5,9 % entre l’accession de Takaichi et le 23 janvier, puis a connu des soubresauts liés à des vérifications de taux et aux résultats électoraux. Des analystes estiment que le yen pourrait se diriger vers la zone 159–160, seuil susceptible de déclencher des interventions de Tokyo ou de partenaires étrangers.
Les autorités américaines ont nié toute intervention préalable, tandis que des banques comme ING et Citi anticipent une lutte entre le marché et les autorités autour de ces niveaux.
Acteurs cités : Banque nationale suisse (SNB), UBS, Julius Baer, Deutsche Bank, Bank of Japan, Sanae Takaichi, ING, Citi.
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