Les fonds de pension suisses tirent parti des concentrations d’indices et affichent des rendements positifs

Lecture rapide : – Les caisses suisses ont clôturé 2025 avec des rendements positifs – 5,9% de performance moyenne, soit CHF70 milliards de gains – Novartis et Roche ont surperformé, Nestlé a sous-performé

Les caisses de pension suisses ont traversé une année volatile sans subir d’effets négatifs majeurs liés à la concentration des indices et ont terminé 2025 avec des rendements globaux positifs, selon le cabinet d’étude Complementa. L’essor des marchés actions, tant suisses que mondiaux, a été le principal moteur des gains.

La performance moyenne s’est élevée à 5,9%, correspondant à des revenus de placement d’environ CHF70 milliards. Parmi les grandes valeurs, Novartis et Roche ont réalisé des plus-values nettement supérieures à 20% chacune, tandis que Nestlé a accusé un retard par rapport à l’indice global. L’indice SMI TR des 20 plus grandes valeurs n’a devancé que légèrement l’indice actions plus large.

Concentration d’indices et impact sur la performance des actions suisses

Andreas Rothacher, responsable de la recherche chez Complementa, relève que la concentration des indices n’a pas pesé sur le rendement capitalisé en 2025. Pour les actions globales, les indices pondérés par capitalisation et ceux pondérés également ont enregistré des performances quasi identiques sur l’année.

Rothacher note qu’opter pour un indice également pondéré plutôt que par capitalisation resterait possible, mais n’entraînerait pas de surperformance structurelle à long terme et l’effet sur le risque est contestable. Selon lui, la diversification ne doit pas être « une fin en soi » mais un outil pour renforcer la résilience des portefeuilles.

Exposition actions et différences de rendement entre caisses

Les caisses avec une exposition actions plus élevée ont réalisé de meilleurs résultats. Complementa et PPCmetrics illustrent cet écart : une allocation avec 15% d’actions et 10% d’immobilier a rapporté environ 2,5%, tandis qu’un profil à 50% d’actions et 30% d’immobilier a atteint près de 7,8%.

Parmi les grandes entités, la caisse fédérale Publica a obtenu 6,60% en 2025, légèrement au-dessus de son benchmark à 6,54%. La caisse de Migros (CHF30,2 mrd) a rendu 6,5% et vu son taux de couverture grimper à 136,2%. La caisse de la ville de Zurich (PKZH, CHF23,7 mrd) a affiché 6,8% et un taux de couverture porté à 123,1%.

Ratios de couverture, taux crédités et stratégies de gestion du passif

Le ratio moyen de couverture des caisses suisses a progressé à 114,4% à fin 2025, contre 111,8% fin 2024. Les caisses ont appliqué en moyenne un taux d’intérêt de 4,3% sur les avoirs des affiliés, un niveau qualifié de plus élevé en 25 ans par les estimations de Complementa.

Du côté des caisses d’entreprise, le rendement de référence est retombé à 3,2% en 2025 après 10,1% l’année précédente, mais les taux de couverture moyens ont augmenté à 128,5%, d’après WTW. Les discussions futures porteront vraisemblablement sur une diversification accrue vers les alternatives et sur la gestion du risque de change au niveau des classes d’actifs. Alexandra Tischendorf (WTW Suisse) signale par ailleurs un recours croissant aux stratégies de cashflow-driven investment pour les passifs à paiements fixes.

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