ZOOM – Banques innovantes : une créativité décuplée face à l’expansion de la dette
La dette liée à l’intelligence artificielle représente près de 15 % des émissions obligataires notées « investment grade » cette année, selon des données de marché. Les grandes entreprises technologiques ont accru les émissions multidevises pour financer centres de données, infrastructures cloud et chaînes d’approvisionnement en puces, entraînant une recomposition des marchés obligataires.
Dette IA et marché obligataire : volumes et diversification des émetteurs
Les hyperscalers ont levé des montants record : Amazon et Alphabet ont émis environ 60 milliards de dollars d’obligations en plusieurs devises au cours des douze derniers mois. Amazon a levé 14,5 milliards d’euros en mars via une opération en huit tranches, la plus importante sur le marché corporate en euros, selon LSEG.
Alphabet a enregistré des records d’émission en yens, en dollars canadiens, en francs suisses et en livres sterling, et a émis une obligation à 100 ans, la première d’une entreprise technologique depuis 1997. Ces opérations répondent à des besoins d’investissement estimés à environ 725 milliards de dollars cette année, d’après BNP Paribas.
Structures de financement alternatives et exemples d’opérations
Les banques structurent des titres adossés à des baux de centres de données pour offrir une visibilité sur les flux futurs. Exemples récents : un emprunt obligataire de 810 millions de dollars émis par Stingray Compute, détenue par Cipher Digital, garanti par un bail conclu avec Amazon et sursouscrit neuf fois, selon Morgan Stanley.
Ces structures, inspirées des prêts à la construction, ont été vendues sur le marché des titres à haut rendement et représentent une réponse opérationnelle aux besoins de financement des opérateurs d’infrastructures. L’essor de ces véhicules modifie la nature du risque offert aux investisseurs.
Pressions sur la demande, risques de saturation et implications pour les acteurs suisses
Les banques d’investissement estiment que les émissions « investment grade » pourraient dépasser 2 000 milliards de dollars en 2026 si le rythme se maintient. Barclays indique que la part de la dette liée à l’IA reste élevée pour les émissions récentes mais faible au sein des indices de crédit au sens large.
Pour les établissements suisses, la montée de l’offre multidevise implique des contraintes opérationnelles : adaptation des équipes marchés, gestion des risques de change et renforcement des procédures de diligence. La FINMA et les autorités fédérales observent les tensions de liquidité et le risque systémique potentiel, tandis que le règlement européen sur l’IA structure les obligations de conformité pour les prêteurs et emprunteurs transfrontaliers.
